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东阿阿胶三季报业绩预降近100% “药中茅台”价值回归临考验

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深秋到了,A股上市公司已陆续披露了对2019年第三季度的业绩预测。到目前为止,两个城市的1,203家公司已披露了第三季度的业绩预测。

10月14日晚上,曾被称为“白马股票”和“医学茅台”的东亚阿胶(.SZ)披露了2019年前三个季度的业绩,预计该业绩将下降与去年同期相比大幅下降。

东阿阿胶公告显示,2019年前三季度归属于上市股东的净利润预计为1.96亿元至2.57亿元,同比下降79%至84%;第三季度的净利润有望恢复。仅为3.4亿元至6.4亿元,同比下降82%至99%。

今年半年报大幅下跌之后,东阿阿胶的业绩急剧下降。一些分析人士告诉《第一财经新闻》,第三季度东阿阿胶业绩的下降并不是偶然的。半年度报告的业绩下降已经预示了下半年业绩的下降,而明年公司业绩的压力仍然相对较大。

价值回归不确定性

前三个季度的表现急剧下降。东阿阿胶的解释与半年度报告的解释完全相同,这归因于去年以来渠道整合带来的去库存压力。东阿阿胶说,由于主动压缩渠道的客户库存和交货控制,同时在终端上遇到了竞争对手的低成本促销,这对业务绩效有一定影响。

一位不愿透露姓名的消费者小组分析师告诉记者,“除了公司自称的渠道整合之外,消费者对阿胶价值回归的期望也直接反映在阿胶的消失中。在消费习惯上,阿胶等中药保健品的消费习惯往往是长假期间的礼物,一方面,80、90后购买力主力的消费观念正在发生变化。而消费产品更倾向于注重实用性,这也反映了消费者对阿胶产品价值的认可。”

“另一方面,东阿阿胶产品的价格与其促销价相吻合。保健产品的功效一直很容易被用作故事。在合理的价格范围内,消费者愿意消息人士说,阿胶的提价措施使价格不振消费者。

根据历史信息和天眼信息等不完全统计,从2006年到2018年,东阿阿胶产品的总价格上涨了十倍以上。数据显示,在此期间,东阿阿胶的净利润增长率约为20%,并连续12年保持正增长。在一定程度上,东阿阿胶的价格在过去十年中的上涨间接地促进了其业绩的复合增长。

库存压力危害

董阿阿娇说,今年以来,该公司已主动减少库存并减慢了采购速度,并表示经销商也在积极减少库存。

在这方面,一些内部人士质疑该公司说库存减少和战略转型是通过“阿胶+”和“ +阿胶”衍生物进行的,但库存仍在逐年增长,库存周转率保持不变高。

数据显示,截至6月30日,东阿阿胶的库存周转天数达到733.5,而应收账款周转天数为117.69,均为列出的最高值。

此外,财务报告显示,截至第二季度末,东阿阿胶的库存占总资产的26.17%,达到34.63亿元。

上述业内人士说:“东阿阿胶的库存不容乐观。在2016年至2017年期间,该公司购买了约3,000吨的麂皮,将这些麂皮消化成成品需要一个周期,干燥的麂皮具有保质期。同时,成品阿胶也有保质期。公司当前的盈利能力处于历史低位。如果库存产品不能有效地转换为现金流量,那么未来的业务挑战将不小。”

事实上,东阿阿胶的股价也反映了该公司目前对近年来最大挑战的接受程度。截至10月14日,公司股价报收于31.12元/股,今年以来,其股价已经下跌了近70%; 10月11日,公司股价甚至跌至五年低点。

(编辑:DF120)